Comment fonctionnent les fonds structurés et à qui s'adressent-ils ?

‍

Les fonds structurés séduisent les épargnants en quête d'une alternative aux placements traditionnels, à mi-chemin entre la sécurité des fonds en euros et le potentiel des marchés actions. Derrière leur promesse d'un rendement défini à l'avance se cache toutefois un fonctionnement complexe, qu'il faut comprendre avant de placer son argent. Ce guide détaille la définition d'un fonds structuré, son mécanisme, ses différents types, ses rendements et ses risques, sa fiscalité, puis sa place dans une stratégie de diversification patrimoniale.

‍

Qu'est-ce qu'un fonds structuré ?

‍

Un fonds structuré, aussi appelé produit structuré, est un instrument financier dont la performance est calculée selon une formule mathématique définie dès la souscription. Cette formule dépend de l'évolution d'un sous-jacent : le plus souvent un indice boursier (comme le CAC 40 ou l'Euro Stoxx 50), une action ou un panier d'actifs. À la différence d'un fonds d'investissement classique, l'investisseur connaît à l'avance les règles du jeu : niveau de protection, conditions de versement des coupons et horizon d'investissement.

Le fonds structuré combine généralement deux composantes : une part obligataire, qui vise à protéger tout ou partie du capital, et une part optionnelle, qui recherche la performance liée au sous-jacent. Cette architecture permet de moduler le couple rendement/risque selon le profil recherché, entre recherche de sécurité et exposition aux marchés.

‍

Comment fonctionne un fonds structuré ?

‍

Le fonctionnement d'un fonds structuré repose sur trois paramètres clés définis au lancement.

Le sous-jacent

C'est l'actif de référence dont dépend la performance : indice, action ou panier. L'évolution de ce sous-jacent pendant la vie du produit détermine le versement des coupons et le remboursement du capital.

La barrière de protection

Elle fixe le niveau en dessous duquel le capital est exposé à une perte. Tant que le sous-jacent reste au-dessus de cette barrière (par exemple -40 % par rapport au niveau initial), le capital est protégé à l'échéance. Sous ce seuil, l'investisseur subit une perte proportionnelle à la baisse.

La maturité et le mécanisme autocall

La maturité correspond à la durée maximale du placement, souvent comprise entre 2 et 10 ans. De nombreux fonds structurés intègrent un mécanisme de remboursement anticipé, dit autocall : à chaque date d'observation, si le sous-jacent dépasse un seuil défini, le produit est remboursé par anticipation avec les coupons acquis.

‍

Les différents types de fonds structurés

On distingue plusieurs familles de fonds structurés selon le niveau de protection du capital.

• Fonds à capital garanti : le capital investi est restitué à 100 % à l'échéance, quelle que soit l'évolution du sous-jacent. La contrepartie est un potentiel de gain plus limité.
• Fonds à capital protégé : une protection partielle s'applique jusqu'à un certain seuil de baisse (la barrière). Au-delà, le capital est entamé.
• Fonds à capital non garanti : aucune protection à l'échéance, le rendement potentiel est plus élevé mais le risque de perte en capital est total en cas de scénario défavorable.

Dans tous les cas, la garantie ou la protection ne vaut qu'à l'échéance et dépend de la solidité de l'émetteur : un risque de contrepartie s'ajoute au risque de marché.

‍

‍

Quels rendements et quels risques ?

Le rendement d'un fonds structuré prend la forme de coupons conditionnels, versés si le sous-jacent respecte les conditions prévues par la formule. Ce rendement est plafonné : contrairement à un investissement direct en actions, l'investisseur ne bénéficie pas de la totalité de la hausse du sous-jacent. En échange, il obtient une visibilité sur les scénarios et, selon les produits, une protection partielle à la baisse.

Les risques restent bien réels. Le risque de marché (baisse du sous-jacent sous la barrière) peut entraîner une perte en capital. S'y ajoutent le risque de contrepartie lié à l'émetteur, le risque de liquidité (une sortie avant l'échéance peut se faire à un prix défavorable) et la complexité de la formule, qui rend l'évaluation difficile pour un investisseur non averti. L'AMF alerte régulièrement sur la complexité de ces produits et la nécessité d'en comprendre le fonctionnement avant d'investir.

‍

‍

La fiscalité des fonds structurés

La fiscalité d'un fonds structuré dépend de l'enveloppe dans laquelle il est logé. Détenu au sein d'un compte-titres ordinaire, les gains sont soumis au prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 30 %, prélèvements sociaux inclus. Logé dans une assurance-vie, il bénéficie du cadre fiscal avantageux de cette enveloppe, notamment après huit ans de détention. Certains produits éligibles au PEA profitent de son exonération d'impôt sur les gains après cinq ans (hors prélèvements sociaux). Le choix de l'enveloppe est donc déterminant pour optimiser le rendement net.

Fonds structurés ou private equity : quelle diversification ?

Le fonds structuré est un outil parmi d'autres pour diversifier un patrimoine. Sa performance reste toutefois liée aux marchés cotés, via son sous-jacent : en cas de choc de marché prolongé, la protection peut être insuffisante. Pour équilibrer un patrimoine, il est pertinent d'y associer des actifs dont la performance est en partie décorrélée des Bourses, comme le montre notre analyse pour construire un portefeuille diversifié.

Les actifs non cotés jouent précisément ce rôle. Investir en private equity, c'est financer des entreprises non cotées : cette classe d'actifs a affiché une performance nette de 12,4 % par an sur dix ans pour le marché français, contre 8,9 % pour le CAC 40 dividendes réinvestis (France Invest/EY). Longtemps réservé aux investisseurs institutionnels, investir dans le non coté devient accessible aux particuliers via des structures mutualisées. Fundora s'appuie ainsi sur un fonds professionnel de capital investissement (FPCI) qui regroupe les souscriptions au sein d'une même structure, laquelle investit dans des stratégies de private equity sélectionnées. La gestion effective est assurée par Kyoseil Asset Management, société de gestion de portefeuille agréée par l'AMF, dans le cadre d'un mandat. Les objectifs de performance affichés sont des objectifs et non des rendements garantis, l'investissement en non coté comportant un risque de perte en capital et une faible liquidité.

Comment investir dans un fonds structuré ?

Les fonds structurés se souscrivent principalement via une assurance-vie, un compte-titres ou un contrat de capitalisation, souvent lors de fenêtres de commercialisation limitées dans le temps. Avant d'investir, il est essentiel de lire le document d'informations clés (DIC), de comprendre la formule, d'identifier le niveau de protection réel et de vérifier l'adéquation du produit avec son horizon et son profil de risque. La règle de prudence reste la même que pour tout placement : diversifier et ne pas concentrer son capital sur un seul support, aussi attractif soit-il.

‍

FAQ : les fonds structurés

‍

Qu'est-ce qu'un fonds structuré en clair ?

C'est un placement dont le rendement suit une formule définie à l'avance, liée à l'évolution d'un sous-jacent (indice, action, panier) sur une durée fixée. Selon le produit, le capital peut être garanti, protégé jusqu'à un certain seuil, ou exposé à une perte.

Un fonds structuré est-il sans risque ?

Non. Même un produit dit à capital garanti comporte un risque de contrepartie lié à l'émetteur, et la garantie ne s'applique qu'à l'échéance. Les fonds à capital non garanti exposent, eux, à une perte en capital en cas de baisse du sous-jacent sous la barrière.

Quelle est la durée d'un fonds structuré ?

La maturité est fixée à la souscription, généralement entre 2 et 10 ans. De nombreux produits prévoient un remboursement anticipé (autocall) si le sous-jacent atteint un seuil défini à une date d'observation.

Comment est imposé un fonds structuré ?

La fiscalité dépend de l'enveloppe de détention : PFU de 30 % sur un compte-titres, fiscalité avantageuse de l'assurance-vie après huit ans, ou exonération du PEA après cinq ans (hors prélèvements sociaux).

Faut-il préférer un fonds structuré ou le private equity ?

Ce sont deux logiques différentes et complémentaires. Le fonds structuré offre une visibilité et parfois une protection, mais reste lié aux marchés cotés. Le private equity vise une performance de long terme décorrélée des Bourses, avec un risque de perte en capital et une faible liquidité. Les deux peuvent coexister dans un patrimoine diversifié.

‍